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被动元器件:增长明显,但边际增长率进入新的验证阶段。目前,我国被动元器件国产化率较高,不同型号的产品生产工艺接近,产能扩张难度较低。因此,在中下游企业集中备货的驱动下,被动元器件企业的业绩在2020年下半年进入了快速释放期。我们认为,自2022年以来,被动元器件公司仍能保持持续增长,但在下游需求稳定后进入了新的边际增长阶段。二级高端葡萄酒需求扩张的另一个重要驱动力来自居民收入水平的提高。总体上看,从2015年到2020年,全国各收入档次居民人均可支配收入中,前20%的高收入人群的收入增长率达到8%,增速排名靠前。消费次高端酒的多为高收入人群,次高端及区域名酒收入增速基本与前20%高收入户收入增速、豪车和奢侈品等销售增速变化趋势重合,可以预期高收入人群扩容与收入增长对次高端酒扩容的驱动作用。2021年以来,消费增速迟迟未修复到疫情前水平,低于市场预期。疫情后,消费是三大总需求中修复速度最为缓慢的。前7月,社会消费品零售总额,两年复合增速仅为疫情前水平的50%,大幅落后于出口、固定资产投资的修复情况。消费在GDP其中50%以上,60%以上是近年来稳定经济增长的重要驱动力;消费趋势的变化对判断未来经济趋势具有重要意义。2.比较规模&增长率,目前市场规模较低的细分需求领域基础较低,仍处于进口期,整体增长速度较快;同时,一些市场规模约300亿的细分领域仍在繁荣的驱动下继续增长,值得关注。中国的移动广告市场继续保持高增长率,移动营销的整体市场增长率远高于网络广告市场,其中技术驱动的移动广告程序购买将保持快速增长。我们预计,新房销售可能从2022年开始进入下行周期,2022年销售同比下降。2020年底实施的房地产贷款集中管理限制了金融机构抵押余额的增长。
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